周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好(hǎo)长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成(chéng)交均价(jià)测算，当(dāng)日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排行看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金(jīn)前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(q古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等í)，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在剧(jù)烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金融(róng)当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出(chū)净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会受到获古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一(yī)定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期(qī)低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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