当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì200克是几两 200克是多少毫升)新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优200克是几两 200克是多少毫升势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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