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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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