在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使(shǐ)量麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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