近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏(xi一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗à)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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