原(yuán)本被视为极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已(yǐ)经披(pī)露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营(yíng)收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业(yè)营收取(qǔ)得了两位数增(zēng)长。在(zài)打(dǎ)响疫情后(hòu)首个(gè)春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一季(jì)度(dù)白(bái)酒业(yè)普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过去三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业绩来(lái)看，头部酒企的抗(kàng)压能力足够(gòu)强大(dà)，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随着白(bái)酒行业集中度pupil是什么意思 pupil是可数名词吗提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧(jù)。而今年，白酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的(de)一个共同主题是(shì)去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业(yè)协会(huì)公布的数据(jù)，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收和利润分(fēn)别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构(gòu)性(xìng)增长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连续(xù)多年下(xià)降，行业集中(zhōng)度不断提(tí)升，存量(liàng)竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞(jìng)争已(yǐ)经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内(nèi)部(bù)强者恒强(qiáng)，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为(wèi)产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持了(le)两位数增(zēng)长，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年首次突(tū)破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫(yì)情放开后(hòu)消费(fèi)场景的多元化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性(xìng)增长的另一个(gè)特(tè)征(zhēng)是(shì)，在过(guò)去取得(dé)了(le)稳定(dìng)增长(zhǎng)和快(kuài)速发展的企业(yè)，基本形成了中高端驱(qū)动增长的发展模(mó)式，这(zhè)在年pupil是什么意思 pupil是可数名词吗(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一如既(jì)往强势以外，其中高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)销量都以(yǐ)超(chāo)两位数的涨幅增(zēng)长。头部(bù)品(pǐn)牌产(chǎn)品线全价格带布(bù)局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优(yōu)化的需要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企、产(chǎn)区的优质(zhì)产能的(de)释放。20家上市企(qǐ)业(yè)中，贵(guì)州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持续(xù)保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优(yōu)势，进(jìn)一步挤(jǐ)压非名酒市场(chǎng)，而(ér)基于品类和产品(pǐn)的(de)名酒格局很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒行(xíng)业(yè)数(shù)据显(xiǎn)示，相(xiāng)比较疫情前(qián)的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累(lèi)计(jì)增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业财(cái)报发现，除(chú)头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业(yè)中(zhōng)，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变(biàn)成7家(jiā)，在前一年的(de)6家(jiā)基础上新增(zēng)了一(yī)个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企(qǐ)业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在(zài)各(gè)自省内(nèi)有一定话语(yǔ)权(quán)、有较(jiào)大市场(chǎng)规模、省(shěng)外市(shì)场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推(tuī)动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那(nà)样完(wán)成产品升级和(hé)全国化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台(tái)一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举(jǔ)例而言(yán)，今(jīn)年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下(xipupil是什么意思 pupil是可数名词吗à)降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主动(dòng)进行(xíng)了策略调整导致(zhì)。

　　另(lìng)一典型是安(ān)徽(huī)酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长(zhǎng)有限，但净(jìng)利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性(xìng)问题 白(bái)酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市(shì)企业中，有17家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家(jiā)企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)与上年同期相比增长，金(jīn)种子、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强(qiáng)的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更(gèng)加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公(gōng)司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业库存同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其(qí)他酒(jiǔ)企库存增长基本(běn)都(dōu)在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度(dù)上(shàng)反映(yìng)当(dāng)前渠道(dào)的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合(hé)同负(fù)债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资(zī)深(shēn)评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市场除了(le)茅台(tái)供不应求以外(wài)，其他(tā)产品都存(cún)在(zài)价(jià)格倒挂现象，这(zhè)说明除(chú)茅台(tái)以外社(shè)会库存很大(dà)，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计(jì)今年下半年中秋节(jié)后有望(wàng)成为酒业重回正轨发(fā)展的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经(jīng)济面的恢复(fù)以及社会(huì)活(huó)动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存(cún)，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但是区(qū)域(yù)中(zhōng)小企业仍然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台(tái)回答投资者(zhě)关于库存的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情(qíng)影响(xiǎng)线下(xià)消费场景(jǐng)大(dà)减，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造(zào)成(chéng)了社会库(kù)存(cún)积压(yā)。从产能来看，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下(xià)降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的(de)事实(shí)，未来仍然是趋势之一(yī)。加之消费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提下，白(bái)酒去库存依然需要时间。

　　而(ér)为(wèi)去(qù)库存，全行业(yè)各环节都在努力，其中最关(guān)键的是(shì)，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的(de)数字(zì)在逐年递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁(shuí)就(jiù)能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 pupil是什么意思 pupil是可数名词吗