5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处(chù)于低(dī)位(wèi)水平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ong>基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善。

　　202情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗3年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细(xì)分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非(fēi)常明(míng)显的(de)，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留出空(kōng)间(jiān)，比如(rú)在过(guò)去的三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服(fú)务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托(tuō)管(guǎn)，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下(xià)来的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将继续(xù)推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群(qún)众(zhòng)需(xū)求较大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政策(cè)的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关(guān)的(de)板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频(pín)频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化，促进更多优质的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的(de)优(yōu)势(shì)加速(sù)进入(rù)医院，长(zhǎng)期(qī)而(ér)言，随着多项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研发能力(lì)。

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