财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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