北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在(zài)我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市场西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于(yú)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的(de)地位(wèi)？”

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