A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像中国有多少万大军，中国多少万兵力(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.中国有多少万大军，中国多少万兵力1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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