作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛<周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释/strong>

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布(bù)了4月份的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民消费(fèi)价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动(dòng)价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面(miàn)，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数(shù)的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现(xiàn)不(bù)及预期影响，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下(xià)，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情(qíng)况以及核心CPI的(de)走势(shì)。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的(de)开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归(guī)至正(zhèng)常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。