5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于(yú)调整协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本次(cì)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金等公募基(jī)金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大(dà)背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力较大(dà)且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下(xià)，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律上限有利(lì)于对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差持续走低(dī)，银(yín)行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次dà)幅下(xià)降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中(zhōng)国的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的(de)角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季(jì)度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下(xià)调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益(yì)率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一(yī)方面(miàn)要合适(shì)顺应市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方(fāng)面也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行(xíng)已经(jīng)通过(guò)降准(zhǔn)以及结(jié)构性货(huò)币(bì)政策等多(duō)项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续(xù)需(xū)要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银(yín)行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进(jìn)一步下(xià)调(diào)要(yào)看实体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进而保持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下(xià)行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型(xíng)商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)和(hé)股(gǔ)份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，居民(mín)避(bì)险需求仍在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银(yín)行的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对(duì)私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一(yī)方面有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降(jiàng)低(dī)了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对公活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本(běn)持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续(xù)经营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)调带动流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)利(lì)率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会均表明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等(děng)下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏(p保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次iān)好较低(dī)和风险偏(piān)好(hǎo)适(shì)中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类(lèi)型的(de)产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数(shù)据(jù)的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一(yī)步强化，因(yīn)此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目(mù)前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投(tóu)资理财(cái)交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条件是做好(hǎo)风(fēng)控(kòng)，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风(fēng)险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募(mù)货币(bì)基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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